中信证券-贝斯特-300580-2023年中报业绩预告点评：23Q2业绩超预期滚柱丝杠导轨有序推进

来源：安博官网体育竞技发布时间：2023-10-28 07:05:14 点击数： 100

　　：绩持续提升。▍分梯次进行产业布局，持续构建新能源产能。公司是涡轮增压器核心零部件供应商，在深耕传统涡轮增压器业务的同时积极拓展新能源业务，分梯次构建自身产业链。公司的第一梯次产业即汽涡轮增压器产业，营收占比近80%。据公司年报，2022年公司涡轮增压器实现盈利收入8.77亿元，同比+12.3%。”

　　3.公司23Q2业绩同环比迅速增加，主要系因公司新能源业务盈利能力提升，以及传统业务市占率提升、降本增效。

　　4.公司是国内涡轮增压器零部件领先供应商，深耕传统业务的同时积极布局第二、第三产业梯次，开拓新能源业务，切入工业母机赛道，利用现有优势构建紧密相连、齐头并进的三梯次产业链，精密滚珠丝杠副、直线导轨副等产品首台套已成功下线年净利润预测2.91/3.81/4.88亿元，按2023年30xPE，上调目标价至27元，维持“买入”评级。

　　9.公司23Q2业绩同环比迅速增加，主要系因：一方面，公司新能源汽车轻量化结构件、高的附加价值精密零部件及氢燃料电池汽车核心部件等业务增势良好，毛利率明显提升；另一方面，公司深挖传统业务，市场占有率持续提升；此外，公司不断推动内部降本增效和自主创新，提升智能制造能力、降低单位成本，逐步推动公司业绩持续提升。

　　11.公司是涡轮增压器核心零部件供应商，在深耕传统涡轮增压器业务的同时积极拓展新能源业务，分梯次构建自身产业链。

　　13.据公司年报，2022年公司涡轮增压器实现盈利收入8.77亿元，同比+12.3%，继续保持稳健增长。

　　14.当前涡轮增压行业马太效应增强，公司深耕多年已实现对全球前六大涡轮增压器龙头的配套，预计未来受益下游格局不断集中，营收将保持稳健增长；第二梯次产业即新能源产业，公司重点布局新能源汽车零部件及氢燃料电池核心部件的研产，2022年新能源汽车零部件产量超500万件，2020-2022两年CAGR达169.1%。

　　15.目前公司年产700万件新能源汽车及涡轮增压器零部件建项目已达到预计可使用状态；2022年6月，公司在安徽省马鞍山市设立全资子公司“安徽贝斯特新能源汽车零部件有限公司”，进一步布局新能源行业。

　　2022年1月，公司成立全资子公司“无锡宇华精机有限公司”，正式导入工业母机赛道。

　　19.中国工业母机市场处于蓝海阶段，而公司自2003年便进入压铸产业，并通过自主研发全自动去毛刺工作站，将工装夹具业务延伸至了汽车自动化生产线领域，具备切入工业母机赛道的能力。

　　20.公司未来将借助全资子公司宇华精机这一独立平台，以工装夹具、智能装备等现存业务为切入点，全面布局直线滚动功能部件，叠加直线滚动功能部件，快速进入“工业母机”新赛道，实现第三梯次产业布局。

　　21.2023年5月30日，公司宣布其精密滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套已成功下线，相关业务放量在即。

　　22.鉴于国家大力推动“工业母机”、“高端装备制造”产业的发展，相信公司将充分的发挥“精密加工为特长、铸造产业为支撑、智能装备为驱动”的产业联动优势，构建紧密相连的三梯次产业链，通过协同效应逐步提升自身综合竞争力。

　　23.▍风险因素：全世界汽车行业景气度没有到达预期；公司新产品、新客户拓展没有到达预期；工业母机产品开发不及预期。

　　24.▍投资建议：公司是国内涡轮增压器零部件领先供应商，深耕传统业务的同时，积极布局第二、第三产业梯次，开拓新能源业务，切入工业母机赛道，利用现有优势构建紧密相连、齐头并进的三梯次产业链，公司精密滚珠丝杠副、直线导轨副等产品首台套已成功下线年净利润预测2.91/3.81/4.88亿元，考虑丝杠产品在汽车、机床、机器人领域均有强大应用前景，特别是人形机器人的发展进一步拓宽了该类型产品的潜在市场空间，公司估值体系有所变化，因为选取同样发力丝杠产品的秦川机床、鼎智科技作为可比公司（Wind一致预期对应2023年PE分别为41x、35x），考虑公司丝杠业务仍处于发展初期，给予公司2023年30xPE的估值，上调目标价至27元，维持“买入”评级。

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