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中泰证券：给予苏轴股份买入评级

来源：安博官网体育竞技发布时间：2023-08-03 23:56:46 点击数： 100

　　中泰证券股份有限公司冯胜近期对苏轴股份进行研究并发布了研究陈述《滚针轴承国产化龙头扩产，夯实职业位置》，本陈述对苏轴股份给出买入评级，当时股价为16.86元。

　　事情：公司近期发布公告，公司 2020 年征集净额 1.03 亿元已依照规则运用结束并于 2023 年 6 月 21 日完结征集资金专户刊出手续，该征集资金首要用于智能轿车用高性能滚针轴承扩产与技能改造项目。

　　（1）下流轿车制作工业是滚针轴承最大的需求点。到 2022 年末我国轿车千人保有量约为 226 辆，而 2020 年欧盟国家的平均水平已达 641 辆，可见我国轿车人均保有量水平与世界首要国家仍有必定距离。未来跟着我国居民收入进步，消费晋级，轿车工业方针支撑，我国轿车保有量依然还有较大的增加空间，进一步催化滚针轴承需求开释；（2）滚针轴承现在在工业机器人范畴有所使用，是关节规划的重要零部件之一。跟着技能迭代的不断加快和降本诉求的不断提高，特斯拉等厂商人形机器人的落地有望扩大滚针轴承商场空间。

　　（1）全球滚针轴承商场格式安稳，高端产品被国外厂商独占。依据 Maximize MarketResearch 数据， 2020 年全球滚针轴承商场规模约 20.7 亿美元，全球 CR3 滚针轴承前三名的企业商场占比约 40%，因为技能壁垒较高，前三大厂商均为国外企业；（2）现在国内存在中低端产品产能过剩、高端产品匮乏等问题。跟着相关方针支撑和技能打破，技能距离不断缩小，国内中高端产品有望以更高的性价比和更优质的服务加快进口代替。

　　（1）公司起步早，是国内种类最多、规范最全的滚针轴承专业制作商之一，现在是国内滚针轴承范畴的龙头。依据我国轴承工业协会的统计数据， 2017 年至 2020 年，公司出产的滚针轴承产值在轴承职业同类产品排名榜首。 2022 年公司轴承产品完结营收 4.96 亿元，同比+6.55%，增加较为稳健；（2）公司产品质量优异，客户根底厚实。公司出产的滚针轴承产品已经过 IATF16949 等质量管理体系规范的第三方认证，已与博世、博格华纳、采埃孚、上汽变速器和博世华域等一批国内外知名企业建立了安稳的供应链联络；（3）公司事务继续拓宽。依据公司 2023 年 7 月关于招待组织出资者调研状况的公告显现，公司具有减速器用的滚针轴承的出产能力，首要为轿车、电动工具、工业自动化、工业机器人范畴配套。

　　出资主张：下流工业链的快速开展带动轴承需求加快放量，公司是滚针轴承细分职业国产化龙头，完结扩产项目可增加 4400 万套高性能滚针轴承产能至约 2 亿套的总产能，有望稳固商场位置，进一步提高商场竞赛力。咱们估计公司 2023-2025 年收入别离 7.25 亿元、 9.48 亿元和 12.42 亿元（前值估计 2023-2024 年别离为 6.87 亿元、 7.9 亿元），归母净利润为 1.08 亿元、 1.43 亿元、 1.85 亿元（前值估计 2023-2024 年别离为 8350万元、 1.08 亿元），对应的 PE 别离为 14.0、 10.6、 8.2 倍，保持“买入”评级。

　　危险提示事情：世界贸易争端危险，原材料价格动摇危险，汇率动摇危险，下流工业链开展不及预期危险，世界巨子轴承企业本地化出产加重竞赛危险。

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