新强联(300850) 风电轴承国产龙头扩张翻开生长空间

来源：安博官网体育竞技发布时间：2023-06-02 19:25:30

产品信息

　　新强联主营大型反转支承产品，掩盖风电、海工、盾构机范畴，其中风电奉献收入占比超越85%。公司已完成1.5-5.5MW变桨偏航轴承和2.X-4.X/5.5/6.25MW主轴承的批量化供应，依据公司招股书，公司首先批量出产大MW直驱风机三排圆柱滚子主轴承，添补国内商场空白，也是国内首先运用无软带淬火技能研制出产大MW双列圆锥滚子主轴承的龙头企业，处于职业领先地位。2020年，新强联成功试制7MW直驱式双支承单列圆锥滚子主轴承2022年7月27日，公司“12MW海上抗飓风型主轴承”成功下线，大MW海风轴承产品的成功开发，标志着新强联在全球风电轴承商场中，从技能跟随者转变为自主立异者。现在，公司具有7-12MW无软带圆锥滚子轴承出产才能，可为海优势电供应主轴承产品。依据GWEC估计，2022-2026年，全球海风年新增规划有望由8.7GW增加至31.4GW，CAGR达37.8%，我国是海风装机的重要商场之一，新强联有望深度获益于海风装机放量。

　　公司上市以来共布局了三轮新增产能：①第一轮IPO“2.0MW及以优势电配套轴承”募投项目符合抢装风口，完成第一次跨越式生长。2020年，公司反转支承类产品产销量别离同比增加151%、113%，收入、赢利端别离完成同比增加221%、325%②第二轮2021年定增布局6900套3MW及以优势电轴承产能，瞄准大型化趋势，加快高毛利主轴承产品放量。该项目方案2022年投产50%，2023年达产，估计新增大MW主轴承产能1500个，是2020年销量的1.6倍，2022-2023年处于产能开释阶段，有望加快优化公司产品结构，进步盈余才能，2022Q1已开始闪现，公司风电产品归纳毛利率36.1%，较2021年进步4.5pct③第三轮2022年可转债布局齿轮箱轴承及精细部件新产品，有望拓荒全新增加空间。该项目估计2024年投产30%，2025年投产70%，2026年达产，将完成营收15.35亿元，占2021年公司收入的62%，毛利率水平约34%，高于公司2021年30.8%的毛利率，有望进一步进步公司盈余才能。

　　经咱们测算，在商场扩容布景下，公司市占率有望继续进步。在仅考虑公司额外产能开释的情况下，2021年-2025年，新强联风电业务收入有望由21.3亿增加至48.3亿元，所掩盖的主轴承、偏变轴承、齿轮箱轴承三大商场空间有望由182亿增加至262亿，对应市占率由11.7%增加至18.4%。

　　风电轴承的研制规划、出产设备、批量品控门槛较高，产品特点决议了其工业开展形式。依据我国轴承工业协会，2020年我国风电主轴承、齿轮箱轴承国产化率别离仅为33%、0.58%，咱们以为，风电轴承国产化进程不会构成一家独大的局势，而是需求工业链共同努力，未来将构成多寡头独占的有序竞赛供应格式，即跟着头部整机厂对整机研制、规划才能的继续增强，风电轴承深度定制化需求日益进步，头部整机厂挑选中心供货商构成联合研制绑定联系的工业趋势越发显着，加快国产化进程。对轴承供货商来说，经过绑定头部大客户，有利于构成“研制-批量-再研制-再批量”的良性循环，在国产化进程中有望坚持领先地位。重新强联主轴承客户来看，第一大中心客户是明阳智能，二者完成相互持股绑定，一起公司也作为仅有一家轴承供货商参加了三一重能IPO战配，两边拟在主轴承范畴打开供销及研制合作联系。

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