2022年光伏辅材工业剖析及龙头企业介绍

来源：安博官网体育竞技发布时间：2023-06-11 15:37:34

产品信息

　　光伏步入平价年代。曩昔光伏职业展开缺少内生添加动力，首要原因是光伏发电度电本钱显著高于其他动力，因而光伏终端装机需求依赖于补助方针，当补助退坡速度大于工业链本钱下降速度时，例如 2018 年我国“531”时，需求量就会快速下降。随同光伏工业链全体降本增效，光伏发电出资本钱逐渐下降、经济性逐渐进步。

　　2021 年，依据 CPIA 数据，我国地面光伏电站初始出资本钱约4.15 元/W，其间组件本钱约占 46%，我国工商业分布式光伏体系初始出资本钱为3.74 元/W，其间组件本钱约占 50%。未来跟着硅料新增产能逐渐落地，求过于供状况改进，上游原资料带来的本钱压力有望逐渐缓解，以及硅片大尺度化、N型电池进步转化功率等新的技能趋势带来的降本作用，未来组件环节的本钱还有必定下降空间。

　　针对我国光伏电站的平准发电本钱（LCOE），依据 CPIA 测算，2021 年，全出资模型下地面光伏电站在 1800/1500/1200 小时等效运用小时数的 LCOE 别离为 0.21、0.25、0.31 元/ 千瓦时，分布式光伏发电体系的 LCOE 别离为 0.19、0.22、0.28 元/千瓦时，与全国各区域 0.28-0.45 元/千瓦时的燃煤发电上网电价比较，光伏发电已充沛具有经济性。咱们估计未来光伏发电 LCOE 有望跟着初始出资、运维等环节的优化而进一步下降。

　　我国光伏发电量占比还较低，占比正在快速进步。现在，我国发电的首要方式包含火力、水力、核能、风力和光伏，其间火力发电占主导位置。依据国家统计局数据，2021 年 12 月，我国总发电量约 7234 亿千瓦时，其间火力发电占 75%，同比下降 3pct，光伏发电占 2.0%，同比上升 0.6pct。

　　国内分布式光伏获益于多重利好，未来展开空间宽广。与会集式光伏项目比较，分布式光伏具有收益率高、可开发资源多、就地消纳等优势。2021 年国内分布式新长脸伏装机达 29.28GW，同增 88.7%，占悉数新增的份额达 53%，创前史新高。其展开的驱动力包含：

　　1) “整县推进”方针：2021 年 6 月，国家动力局归纳司发布“整县推进”方针，鼓舞各区域以整县为单位开发房顶分布式光伏体系，并在接入电网时“应接尽接”、设计方案时“宜建尽建”，然后招引很多央国企作为出资方参加其间。

　　2) 当地补助：在国补退坡后，各当地政府依据当地光照、电价等要素，依然对分布式光伏发放补助。例如，2021 年 12 月，浙江省柯桥区发布《关于柯桥区整区房顶分布式光伏开发试点实施方案的公示》，在 2021 年 1 月 1 日到 2025 年 12 月 31 日期间，针对符合要求的分布式光伏，依据实践发电量按每千瓦时 0.25 元对项目业主进行补助，有用增益项目盈余。

　　3) 工商业企业安稳用电需求：2022 年 1 月，国家发改委印发《促进绿色消费实施方案》，指出要加强高耗能企业运用绿色电力的刚性束缚，各地可依据实践状况拟定高耗能企业电力消费中绿色电力最低占比。自建分布式光伏发电体系作为绿色电力的来历之一，成为工商业企业确保用电需求的可选方案。

　　光伏装机快速添加，拉动辅材需求。现在，全球多个国家已相继提出“碳中和”方针，加速展开清洁动力成为削减碳排放的重要途径之一。在光伏发电技能逐渐老练、出资本钱逐渐下降的布景下，它在各类可再生动力中的竞争力相对进步。

　　依据 CPIA 数据，2011-2021 年，全球光伏新增装机从 30GW 上升至 170GW，CAGR 达 19%，其间 2021 年同比添加 31%，增速进步显着。在我国，2021 年新长脸伏装机 54.88GW，同增 13.9%，在原资料价格上涨的布景下展现出较强的添加动力。光伏下流装机需求旺盛，咱们估计 2025 年全球新长脸伏装机有望到达 400GW，2021-2025 年 CAGR 约 24%，坚持光伏辅材工业链高景气量。

　　光伏胶膜是用于组件封装环节的要害资料之一，是影响组件质量、寿数的要害要素。胶膜是光伏组件内的封装资料，掩盖在电池片的上下双面，在真空层压技能的作用下，与上层玻璃、基层背板或玻璃粘合为一体，起到保护以及防止腐蚀的作用。胶膜在组件本钱中约占 7%，可是对组件质量影响要害：因为光伏组件封装具有不可逆性，加之组件的寿数一般要求在 25 年以上，一旦光伏胶膜发生损毁，电池易失效作废。因而，封装胶膜产品需求具有高水汽隔绝率、高可见光透过率、高体积电阻率、耐候功用和抗 PID 功用等特性。

　　EVA胶膜是当时干流，POE/EPE 胶膜有望凭仗优异功用进步市占率。因为性价比更高，现在单玻组件多选用 EVA 胶膜。可是，跟着双玻组件浸透率快速进步，POE 胶膜更优异的抗水解功用能够处理其“边际水气浸透”的问题，由此带动 POE 胶膜需求，未来展开方向在于处理助剂分出、功用不安稳、出产功率低、层压良率低、本钱高级问题。依据 CPIA 数据，2021 年通明 EVA 胶膜占商场主导位置，市占率约 51.6%，同比 2020 年下降 4.7pct；POE 和 EPE 胶膜市占率别离为 7.5%和 15.5%。跟着原资料本钱下降以及新式电池片技能落地，估计未来 EVA 胶膜的市占率或将进一步下降，功用愈加优异的 POE 以及 EPE 胶膜的商场占比有望进步，2030 年别离到达 8.1%和 28.6%。

　　胶膜需求与下流装机正相关，估计 2021-2025 年需求量 CAGR 达 21%。依照 1.1 的容配比、0.1 亿平/GW 的转化份额，咱们估计 2025 年全球光伏封装胶膜需求约 44 亿平，估计 2021-2025 年胶膜需求量 CAGR 达 21%。假定胶膜占组件本钱的 7%，对应 2025 年商场规划约 460 亿元。

　　胶膜职业“一超多强”，二线年全球胶膜总出货约 17.2 亿平，其中，福斯特出售 8.7 亿平，市占率约 50%，龙头位置杰出，其次为斯威克 15%、海优新材 10%、赛伍技能 4%。因为胶膜下流首要为大型组件客户、出售回款周期长，而胶膜上游主要为大宗化工原料厂商、收买付款账期较短，导致胶膜企业遍及具有营运资金占用大的特点，2021 年福斯特、赛伍技能的净经营周期别离达 111/134 天，因而胶膜企业事务扩张要求相应的资金支撑。2020-2021 年，赛伍技能和海优新材相继 IPO 上市，有助于两家公司扩展产能以及进一步拓宽事务。

　　赛伍技能胶膜价格最高，福斯特盈余才能最强。2020 年，胶膜事务别离占福斯特、海优新材、赛伍技能、斯威克总收入的 90%/99%/33%/96%。比照各家企业的胶膜事务，2020 年赛伍技能胶膜价格最高，首要原因是它的胶膜产品以 POE 和 EPE 类型为主，其价格相较通明 EVA 和白色 EVA 胶膜更高，2021 年公司拓宽了 EVA 胶膜，因而全体价格与福斯特挨近。从盈余才能来看，福斯特胶膜事务的毛利率水平显着高于海优新材和赛伍技能，首要原因来自福斯特具有龙头位置带来的规划效应、富余资金带来的收买扣头、精细化办理带来的低费用率，2021 年福斯特费用率仅 4.77%，同比削减 1.83pct，且显着低于可比公司。

　　光伏背板是一种坐落太阳能电池组件反面的光伏封装资料，首要对光伏电池组件起到耐候绝缘保护作用。因为光伏组件运用寿数达 25 年以上，而光伏背板坐落组件最外层，直接触摸外部环境，需具有耐高低温、耐紫外辐照、耐环境老化和水汽隔绝、电气绝缘等功用。按资料分类，背板首要分为有机高分子类和无机物类。其间，无机物首要指玻璃，因为双玻组件商场运用逐渐增多，玻璃背板市占率逐渐上升。

　　按出产工艺分类，背板首要分为复合型、涂覆型和共挤型。其间，复合型太阳能背板按含氟状况可分为：

　　1) 双面氟膜背板：因为其优胜的耐候功用，能饱尝住酷寒、高温、风沙、雨水等恶劣环境，一般被广泛运用于高原、沙漠、戈壁等区域。

　　2) 单面氟膜背板：是双面氟膜复合背板的降本型产品，相对于双面氟膜复合背板其内层的耐紫外性和散热性较差，首要适用于房顶和紫外线) 不含氟背板：从资料本身特性上，抗湿热、干热、紫外等功用相对较差，首要运用于耐候性要求相对较低的光伏组件上。

　　不同类型的背板因其不同特性适用于不同环境，双面氟膜背板、单面氟膜背板、不含氟背板的耐候程度顺次递减，对应价格也顺次下降。依据 CPIA 数据，2021 年含氟背板市占率达 65.9%，占商场主导位置，玻璃背板占 24.4%，考虑到环保需求，估计未来不含氟背板、玻璃背板、其他背板商场份额将继续添加。（陈述来历：未来智库）

　　热场体系是晶体出产环节的要害部件之一。以单晶硅片的出产过程为例，其包含拉晶和切片，而拉晶环节需求先在加热环境中将硅料熔化，然后经过引晶、缩颈、放肩、等径生长、收尾等过程而制成。热场是该过程中的耗材，组成部分包含坩埚、导流筒、保温筒、加热器等，它们的功用别离为：

　　2) 导流筒：引导气流，构成温度梯度，进步单晶硅生长速率，运用寿数约 2 年。

　　逐渐代替等静压石墨，碳基复合资料在光伏热场中的市占率逐渐进步。我国光伏职业起步时，其单晶拉制炉、多晶铸锭炉的热场体系部件资料首要选用国外进口的高纯、高强等静压石墨。依据观研全国数据，2010 年，在坩埚、导流筒、保温筒、加热器等产品中，等静压石墨的市占率均超越 90%。因为等静压石墨是一种由石墨颗粒限制成型的脆性资料，而碳基复合资料以碳纤维为增强体，具有较高的耐性、耐腐蚀性和耐冲突性，因而在光伏生产过程中，碳基复合资料相对前者具有以下优势：

　　1) 性价比高：碳基复合资料产品的运用寿数更长，能够有用削减出产过程中替换部件的次，然后进步设备运用率，并削减保护本钱。

　　2) 单位本钱低：因为碳基复合资料能够做得更薄，因而能够运用现有设备出产直径更大的单晶产品。

　　3) 安全性高：碳基复合资料在重复高温热震下不易发生裂纹，下降事端危险。

　　4) 易于成型：大型石墨资料成型困难，而先进碳基复合资料能够完结近净成形，因而它更适合大直径单晶炉热场体系产品。跟着光伏职业降本进程推进，碳基复合资料运用益发广泛。2020 年，碳基复合资料在坩埚商场的占有率已进步至 95%以上，在其他部件中也有显着添加。

　　职业界首要企业包含西格里集团、东瀛炭素、金博股份、方大炭素和西安超码。其间，西格里集团和东瀛炭素具有高纯度特种石墨制备要害技能，而金博股份和西安超码具有碳基复合资料的要害技能。

　　大尺度硅片浸透率进步，带动热场产品升级。因为大尺度在光伏各环节本钱优势显着，因而硅片大型化已成为干流趋势。依据 PVInfoLink 的陈述，2021 年 182mm 及以上硅片市占率约 42%，到 2025 年有望进步至 98%，其间 210mm 及以上的尺度将进一步成为商场主导。为得到大尺度硅片需制备大直径的硅棒，要求热场设备部件的直径和承载硅料量相应进步，以及强度更高的先进碳基复合资料，因而碳基复合资料制作的热场占比也将相应进步。

　　随同硅片扩产周期和替换需求添加，估计 2025 年我国碳碳热场需求达 10207 吨。依据智研咨询数据，2020 年，我国碳碳热场的新增需求、改造需求、替换需求别离为 551 吨、163 吨、1154 吨。分类来看，新增需求来自硅片企业扩产，改造和替换需求来自存量设备，受益于光伏下流装机需求旺盛，估计 2025 年我国碳碳热场总需求达 10207 吨，2021-2025 年 CAGR 约 28%。

　　半导体单晶硅制备环节作业原理类似、纯度要求更高，热场产品国产代替进程较慢。光伏与半导体在硅单晶制作工艺上同根同源，两者所运用的设备、工艺、热场体系均类似。但是在产质量量上，光伏制作企业要求单晶硅纯度到达“7 个 9”，而半导体制作企业则要求 “9 个 9”，并且对热场资料灰分要求更高。这一特色导致半导体范畴热场产品的附加值更高、认证门槛也更高，新进入者需求阅历更长的下流验证周期。

　　依据金博股份招股说明书，光伏单晶拉制和多晶铸造范畴热场产品的国产化率遍及到达中高水平；而半导体范畴国产化水平相对更低，其间芯片级高纯单晶热场的客户首要会集在国外，因而认证门槛最高、国产代替展开最慢。

　　金博股份是国内抢先的晶硅制作热场用先进碳基复合资料及产品制作商。湖南金博碳素股份有限公司树立于 2005 年，首要从事先进碳基复合资料及产品的研制、出产和出售，首要运用于光伏范畴的晶硅制作热场体系，公司产品首要包含多种标准的坩埚、导流筒、保温筒等。

　　公司首要客户包含隆基股份、中环股份、晶科动力、晶澳科技等光伏职业优质企业。公司的中心技能在于下降先进碳基复合资料的制备本钱，并在研制才能上具有商场抢先地位。2019 年，公司成为先进碳基复合资料制作职业中仅有一家当选工信部榜首批专精特新 “小伟人”名单的企业。

　　高管具有技能布景。依据 2021 年报发表，公司实践操控人为董事长廖寄乔，直接持有公司 13.25%的股权，益阳荣晟为其共同行动听，算计持股 18.82%。廖寄乔为公司首席科学家，具有中南大学资料学博士研究生学历，是“十二五”国家科技要点专项（高功用纤维及复合资料专项）专家组专家，获得湖南省科学技能进步奖一等奖等荣誉。别的，公司总经理兼董事王冰泉也是公司中心技能人员。

　　热场事务收入高增。2017-2021 年，公司 96%以上的收入来自热场体系系列产品，详细包括单晶拉制炉热场体系产品、多晶铸锭炉热场体系产品和真空热处理范畴产品。其间，单晶拉制炉热场体系产品是公司主力，2021 年占经营收入的 99.5%，能够进一步细分为坩埚、导流筒、保温筒、异形件和其他。2017-2021 年，公司来自单晶拉制炉热场体系产品的收入快速添加，CAGR 达 78.2%。从盈余状况来看，真空热处理范畴产品毛利率水平最高，而单晶拉制热场体系产品近年来毛利率有所下滑，原因是出产端降本让利下流。

　　股价阅历调整，2022 年头至今跌落约 40%。公司于 2020 年 5 月在上交所科创板挂牌上市， 20Q4 光伏硅片企业扩产带动热场需求，公司股价上涨；2021 年股价动摇与光伏职业景气度相关；21 年底因为商场风格调整，公司股价随之下调。

　　光伏工业链本钱下降，经济性驱动装机需求添加。跟着工业链逐渐完善，制作本钱不断下降，光伏发电已遍及具有经济性。依据 CPIA 猜测，2021 年全球新长脸伏装机达 170GW，同增 31%；我国新长脸伏装机 54.9GW，同增 14%。依据智研咨询猜测，2025 年我国碳碳热场总需求达 10207 吨，2020-2025 年 CAGR 约 40%。

　　光伏硅片企业活跃扩产，大尺度+N 型电池推进碳基复合资料加速代替。光伏装机添加拉动光伏硅片需求，龙头企业隆基、中环、晶科、晶澳纷繁扩产，一起高景太阳能、双良节能等新玩家进场，依据 PV InfoLink 数据，2021 年底全球硅片产能达 356.4GW，同增 68%，估计 2022 年底将到达 476.5GW，添加热场耗材的新增、替换及改造需求。在硅片大尺度化的趋势下，因为传统石墨热场资料存在成型困难的问题，碳基复合资料在功用、本钱上的优势愈加显着。别的，因为 N 型电池对硅片质量要求更高，因而需求纯度更高的热场系统产品，跟着新式电池片产能逐渐放量，碳基复合资料有望加速代替石墨资料。

　　公司克己碳纤维预制体，具有本钱优势。碳纤维预制体是指碳纤维经过成网、织布、布网复合成型等技能所构成的坯体，归于定制化资料，对碳/碳复合资料产品的制作本钱影响较大。公司依据本身技能堆集，把握主动送料针刺技能，完结碳纤维预制体的接连化出产，并把握大尺度、形状杂乱碳纤维预制体制备技能，有用进步产品功用。相较于同行遍及外购预制体，公司经过向上游延伸，不只加固了技能壁垒，并且进步了盈余才能。

　　继续拓荒新事务，半导体、刹车件等范畴大有可为。碳基复合资料下流运用宽广，除了光伏，还包含半导体、氢能、刹车制动等范畴：

　　1）半导体：2019 年，公司仅 0.85%来自半导体职业。半导体范畴热场体系产品的出产标准、技能门槛与光伏范畴相同，可是前者对纯度要求更高，因而产品验证周期更长、门槛更高。现在，公司开发的高纯涂层制备技能能够满意半导体范畴的技能要求，正在活跃开拓客户，现已运用于有研半导体、神工半导体等国内企业。

　　2）刹车件：公司继续研制碳/陶复合资料（碳纤维增强碳化硅），该资料本身具有高强度、高硬度、比重轻等长处，是抱负的高温结构资料和冲突资料之一，适用于飞机和轿车的刹车体系。公司致力于下降其制作本钱，然后拓宽其运用范畴。2021 年，公司已完结一款综合功用高的碳陶刹车盘产品要害技能开发，并完结小批量出产。

　　3）氢能：在氢能与燃料电池工业蓬勃展开的布景下，2021 年，公司树立全资子公司金博氢能，首要从事高纯氢气的制备、碳纤维树脂基储氢瓶和燃料电池用碳纸的研制、出产和出售，在原有事务的基础上，对气相堆积过程中发生的副产品氢气进行收回运用。

　　福斯特是全球光伏封装资料龙头企业，公司继续稳健展开。公司首要产品为光伏胶膜和光伏背板，光伏胶膜收入占比超 90%。2003 年，公司前身杭州福斯特热熔胶膜有限公司树立，成功研制 EVA 太阳能电池胶膜，正式进军光伏职业。在 2009 年，公司将光伏背板产品推向商场。

　　随后 2015 年，公司依据“安身光伏主业，大力展开其他新资料工业”的战略方针，决议展开感光干膜、FCCL、铝塑复合膜、有机硅封装资料等新资料项目建造。经过长期的精心研制与运营，2021 年公司光伏胶膜销量达 9.67 亿平，光伏背板销量达 0.71 亿平，电子资料销量达 1.06 亿平。未来，公司胶膜产能继续开释，匹配未来光伏新增装机商场需求，有助于公司获取更大的商场份额。

　　股权结构会集，公司实控人为林建华。福斯特集团持有上市公司福斯特 48.45%的股份，是公司的榜首大股东。公司的本质操控人林建华直接持有公司 13.78%的股权，并持有福斯特集团 75%的股权，算计持有上市公司 50.1%的股权。公司的首要子公司包含杭州福斯特光伏资料有限公司、杭州临安福斯特热熔网膜有限公司、杭州福斯特电子资料有限公司等。

　　公司近四年营收安稳添加。2018-2021 年，公司收入规划从 48.10 亿元添加到 128.58 亿元，毛利率安稳在 20%左右。2021 的经营收入同比增速到达 53.20%，净赢利的同比增速到达 40.42%。公司战胜疫情的影响，继续坚持出产并扩张产能。在盈余才能方面，公司进行有效的本钱操控，在上游 EVA 树脂价格上涨的一起确保了安稳的毛利率，2021 年公司光伏胶膜的毛利率安稳在 25.66%；太阳能发电体系事务毛利率显着添加的原因是，当期确认了之前年份的补助收入。优质的客户资源、优异的产品技能研制以及产质量量，构成了公司的中心商场竞争优势。

　　股价震动显着，截止 4 月 15 日为 97.9 元。2021 年头，因为多晶硅价格上涨，光伏下流装机承压，公司股价跟着向下调整；2021 年 6 月，国内发布“整县推进”等利好方针，公司股价随光伏职业景气量上行而上升；2021 年 9 月，因为公司胶膜产品的原资料 EVA 树脂价格立异高，公司赢利承压，股价下调；自 2021 年底开端，因为商场风格切换，光伏板块个股调整，公司股价几经震动。

　　光伏装机快速添加，带动辅材需求。曩昔，光伏职业的展开遭到海内外方针扰动，根本原因在于光伏发电本钱较高。现在，跟着工业链降本作用凸显，光伏发电经济性进步，已成为各种能源方式中颇具竞争力的一类。全球各国纷繁出台光伏发电相关规划及中长期展开方针，光伏行业现已逐渐踏入黄金年代。别的，电力需求侧跟着新动力轿车等消费场景扩张，社会动力需求添加，推进全球光伏装机容量继续上升，从而促进对光伏封装资料需求上升。

　　1）光伏资料：2021 年，公司滁州基地光伏胶膜部分产能投产，嘉兴基地光伏背板项目完成前期准备作业进入土建阶段。截止 2021 年底，公司胶膜有用年产能约 13.5 亿平，现在在建产能包含滁州 5 亿平胶膜、嘉兴 2.5 亿平胶膜+1.1 亿平背板及海外胶膜出产基地。根据公司 2021 年报，其估计 2022 年有望新增胶膜产能 3-4 亿平、背板产能 6000 万平，并针对 N 型电池开发相应产品，进一步稳固光伏辅材龙头位置。

　　2）电子资料：2021 年公司感光干膜出售量达 1.0 亿平，同增 34%。因为软板用干膜、载板干膜等中高端产品逐渐放量，产品结构优化，单平价格由上年 4.16 元上升至 4.33 元。关于在建项目，现在公司江门感光干膜和碱溶性树脂项目已展开前期准备作业。

　　3）其它新资料：公司铝塑膜多款产品已构成批量出售；FCCL 已完结安稳出货，处于客户导入阶段，正谋划新的扩产项目；水处理膜支撑资料现已过部分客户验证，构成小量出售，一起布局反浸透、超滤方向。

　　胶膜龙头本钱管控才能强，盈余才能远超二线年在光伏胶膜范畴，福斯特全球市占率约 50%，可比公司海优新材和赛伍技能别离为 10%/4%，位居第三和第四。原资料约占胶膜出产本钱的 90%，其间，树脂本钱占原资料总本钱的 90%左右。福斯特依据本身规划效应，富余的自有资金，向上游批量收买树脂时具有显着本钱优势，显着下降公司生产本钱。一起，福斯特具有较强的本钱管控才能。2020 年三家企业胶膜单平出产本钱别离为 6.2/6.8/8.9 元，费用率别离为 6.6%/8.1%/6.9%，福斯特优势显着。

　　公司首要从事薄膜形状功用性高分子资料的研制、出产和出售。公司现在已构成光伏和非光伏两个事务板块，前者包含光伏背板、胶膜及修理资料，后者包含新动力轿车资料、半导体资料与消费电子资料。公司产品广泛运用于光伏、智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等范畴。公司活跃拓宽海外事务，2018 年获印度 PV Tech 金奖。

　　公司股权结构明晰，创始人技能实力强。公司实践操控人为吴小平和吴平平配偶。吴小平是公司董事长兼总经理，于 2006 年与宇野敬一博士树立公司前身 MacropolyLab，他在 1996-2004 年间于日本电工 Matex 株式会社上任，曾获 2015 亚洲光伏立异人物。

　　产品结构调整，21 年盈余受限。2021 年公司完结经营收入 30.2 亿元，同比添加 38.3%，归母净利 1.7 亿元，同比削减 12.4%。盈余下降的首要原因在于，公司背板事务面对原材料 PVDF 提价，因而开发了不含 PVDF 的 FPf 背板等新产品，需求阅历 6-12 个月的客户认证周期，背板毛利率为 12.4%，同比下降 4.7pct；一起，公司 EVA/EPE 胶膜完结向下流一线组件厂的认证与导入，浦江 2.55 亿平胶膜项目处于爬坡阶段，估计 2022 年中悉数达产， 2021 年胶膜毛利率为 13.0%，低于可比公司福斯特的 25.7%。分产品来看，2021 年背板、胶膜、锂电池/半导体/3C 资料占营收的比别离为 47%、38%、10%。

　　股价动摇与光伏职业景气量相关。公司于 2020 年 4 月 30 日上市，三周内股价冲高至 32.1 元；2021 年头阅历光伏上游原资料多晶硅提价，工业链开端博弈，下流装机需求承压，公司首要产品为光伏辅材背板和胶膜，因而遭到负面影响；2021 年中，以“整县推进”为代表的方针推进光伏装机，光伏板块个股获益；2022 年头，商场风格动摇，公司股价受新能源板块估值调整而跌落；2022 年 3 月底，公司发布 2021 年报，因为背板、胶膜产品调整，公司盈余受损。展望 2022 年，跟着背板和胶膜产品出售步入正轨，公司盈余状况有望改进。

　　光伏装机需求旺盛，背板龙头优势继续，胶膜产能继续爬坡。随同着新动力轿车、电气化等新趋势，社会动力消费结构逐渐改动，推进电力职业降碳、降本。在各类可再生动力中，光伏发电经济性凸显，依据 PV InfoLink 猜测，2025 年光伏组件需求有望达 352GW， 2021-2025 年 CAGR 约 19%，公司的辅材产品将获益于光伏职业景气：

　　1）在光伏背板范畴，公司 2021 年出货 1.33 亿平，自 2014 年以来坚持全球出货榜首的龙头位置，主力产品 KPf 背板选用公司独有的高速和双面一起涂布的“一步法”制作，具有本钱优势。为了满意双面组件对背板提出的新需求，公司推出既耐高温、又具有与减反玻璃平等硬度的“鳄鱼皮”FPf 通明背板，于 20Q4 上市推行、21 年完结量产；

　　2）在光伏胶膜范畴，公司 2021 年出货 0.93 亿平，全球市占率约 4.6%，排名第四。现在公司吴江 1 亿平产能已达产，浦江 2.55 亿平产能处于爬坡阶段，估计 2022 年中悉数达产。2022 年 4 月，赛伍技能联合迈为股份研制针对异质结电池的转光胶膜，相较高透膜有用提升组件功率 1%+。

　　拓荒新动力轿车、半导体、消费电子资料新事务，拓荒第二生长曲线年公司在新能源轿车、半导体、OLED 范畴完结 8 项新产品工业化，完结相关收入 3.0 亿，同比添加 199%，毛利率约 30.7%。现在，公司所触及新动力轿车相关资料包含电芯结构资料、Pack 电气系统资料、电子信号和电力传输资料、整车车体资料。依据公司测算，截止 21 年底，公司在售/在研新动力轿车相关产品的总价值量约 2000 元/台车，对应 22/25 年商场规划别离为 49.6/108.5 亿元，CAGR 约 29.8%。别的，公司继续拓荒新技能，现在在研、在测新产品 20+项，跟着客户导入与新产品落地，未来相关事务有望坚持高速添加。

　　海优新材是我国光伏胶膜职业抢先企业之一。公司主经营务为光伏组件封装胶膜等高分子薄膜资料，首要产品包含通明 EVA 胶膜、白色增效 EVA 胶膜、POE 胶膜及其他高分子胶膜等。公司树立之初主营光纤光缆用封装资料，2008 年公司开端研制光伏胶膜产品；2010 年，第一条 EVA 胶膜出产线年，公司推出并量产抗 PID 型 EVA 胶膜；2014 年，公司成功研制白色 EVA 增效胶膜；2017 年，公司开端出产双玻组件用胶膜，一起展开修建玻璃、轿车、电子设备等其他范畴胶膜运用研制项目；2019 年推出多层共挤 POE 胶膜；公司于 2021 年 1 月在上交所科创板上市，继续开释优质产能，有望未来抢占更大的商场份额。

　　公司股权明晰安稳，大力培育中心人才。公司实践操控人为李民、李晓昱夫妻，算计直接持有公司股权份额为 34.23%，并经过海优威出资、海优威新出资直接操控公司 3.8%的股份，算计操控公司 38.03%股份。公司中心团队中李民先生、齐明先生、黄书斌先生均结业于上海交通大学运用化学系高分子资料专业，全杨先生结业于北京工商大学精细化工专业，具有丰厚的从业经历。其间齐明先生持有公司 4.48%的股份，全杨先生持股 3.94%。公司活跃建立职工持股方案，期望招引并鼓励中心技能人才，调集职工的活跃性和发明性。

　　公司近年营收安稳添加。公司约 99%的收入来自光伏胶膜。跟着全球年新长脸伏装机量持续添加，光伏辅材需求相应上升，光伏胶膜工业展开向好。获益于下流需求，公司光伏胶膜产品出售数量和单价均有所进步。2018-2020 年，公司收入规划从 7.15 亿元添加到 14.81 亿元，CAGR 约 43.9%，归母净利从 0.28 亿元添加到 2.23 亿元，CAGR 约 182.2%。首要原因是公司深入展开技能研制，不断扩展胶膜产能。

　　上市后股价几经调整。公司股价动摇与光伏职业景气量相关性高，如 2021 年头多晶硅提价、 2021 年中分布式光伏遭到方针推进、2021 年底板块调整；别的，2021 年 8 月，因为胶膜全球市占率排名第二的斯威克股权转让时估值低于商场预期，海优新材的股价随之遭到负面影响。

　　因为胶膜职业现在已构成干流供货商相对固定的格式，规划效应显着，对企业的本钱管控才能和归纳实力要求较高，而新进入者初期产能扩张慢、原资料收买本钱高，使得盈余才能与职业头部企业会有较大距离。因为光伏下流装机需求旺盛，光伏胶膜需求将随同光伏组件需求的增长而添加，带来展开机会。经过数年的研制堆集，海优新材的光伏胶膜销量抢先，在 2020 年到达了 1.63 亿平方米，同比增速 19.02%，在光伏胶膜职业全球市占率位列前三。

　　跟着头部胶膜企业新建产能的开释，以及下流客户继续推出大尺度组件产品，胶膜职业竞争逐渐加重，技能壁垒低、无资金优势的中小企业逐渐退出商场，职业会集度进一步进步。2019 年公司收买常州合威操控权，并在 2020 年对已有各出产基地的出产线进行扩产和改造，展开多个扩产项目，向江西上饶、江苏盐城、江苏镇江等地投进共 4.5 亿平米新产能，其间要点扩增了白色 EVA 胶膜和共挤型 POE 胶膜的出产才能，满意不同组件需求，优化公司产品结构，稳步进步公司盈余才能，为公司进一步进步市占率奠基良好基础。一起公司为愈加靠近客户需求，将出产基地首要建造于光伏组件产能会集区域，愈加有利于产品出售，满意客户需求的一起下降公司的运输本钱与交流本钱，有用拉动毛利率的添加，使得公司在 2020 年毛利率到达 24.11%，比较前一年添加 9.43pct。

　　公司活跃布局光伏职业前沿技能。2012 年，光伏组件运用推行，并呈现了导致发电功率大幅下降的 PID 现象，公司捉住工业痛点，成为最早推出经过耐 85%湿度老化测验、96 小时后衰减操控在 5%以下的 EVA 胶膜供货商之一。别的，公司测验白色增效 EVA 胶膜并获得了长足展开，成功突破了白色增效 EVA 胶膜在运用过程中翻边的职业难题，逐渐推行到全职业运用，确保了光伏组件的发电功率。跟着双玻组件的大规划运用，多层共挤 POE 胶膜和白色 EVA 胶膜商场需求逐渐扩展。公司紧跟年代脚步，加速研制速度，在职业界首先推出抗 PID 胶膜、白色增效胶膜、多层共挤等新品，继续为客户发明新的价值。2020 年，公司研制费用投入约 0.65 亿元，较上年度添加 69.4%。