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龙溪股份：关节轴承之王

来源：安博官网体育竞技发布时间：2023-06-11 15:38:53

产品信息

　　公司是我国轴承职业的小伟人，进入关节轴承职业后，现已接连盈余19年。现在其国内和世界商场占有率别离为65％和10％。

　　关节轴承具有很强竞赛优势。公司具有仅有的国家关节轴承研究所和国家关节检测与试验中心，能一起安排出产600多种产品，公司具有很高的定价才能。

　　关节轴承进入壁垒高、增加快速。世界商场占有率进步以及8％的世界需求自然增加率，加上国内15％的需求增加，未来几年关节轴承事务收入年均增速将在20％左右。

　　考虑到公司的盈余才能和未来成长性，依照2007年20倍动态市盈率，咱们给出公司股票的目标价为13.20元。依据当时价位，给予公司“增持”评级。

　　龙溪股份是我国轴承职业的小伟人，是关节轴承职业的龙头企业，公司进入关节轴承职业后，现已接连盈余19年。现在其关节轴承国内商场占有率65％，世界商场占有率到达10％。

　　公司主营收入按产品性质分为四类：关节轴承、其他轴承、齿轮与变速箱、轿车配件。其间关节轴承是公司最首要的收入和赢利来历。依据2005年年报剖析，其所占比重别离为44％和66％。

　　2001－2005年公司关节轴承产品收入年均增速达25％，在收入快速增加的一起，关节轴承坚持了50％以上的高毛利率并且近几年根本安稳。关节轴承事务快速增加且坚持高毛利率，是近几年成绩快速增加的重要原因。

　　价格优势：公司产品质量同世界竞赛对手处同一水平，但价格只需国外产品的50％左右，在世界商场的竞赛中具有很强的价格优势。公司的价格优势源于国内低价的人力本钱。

　　研制优势：公司具有仅有的国家关节轴承研究所和国家关节检测与试验中心、博士后科研工作站，一起具有亚洲职业界最先进的静力学试验室，具有针对客户的不同需求快速进行研制、检测试验、试制、出产的才能。一起，公司也是我国关节轴承国家规范的首要起草单位，信任公司只需牢牢把握住技能和规范的主导权，公司的盈余才能将得到确保。

　　办理优势：因为关节轴承具有“种类多、批量小、交货期短”的特色，出产安排和本钱操控的难度很大。现在，公司具有了一起安排出产600多种产品的才能，这种高明的安排办理也是在十多年的摸爬滚打中逐渐堆集构成的，也是国内竞赛对手是很难在短期内敏捷把握的。

　　定价优势：公司国内商场占有率有65％之高，一起因为产品的运用规模宽广，客户分散度很高，使得公司具有较高的定价才能，公司多年坚持55％左右高毛利率便是很好的验证。

　　现在，我国经济处于持续增加的杰出态势，依据“十一五”规划，我国将持续加大对基础建设的投入，钢铁、轿车、家电等轴承相关职业也面对开展的新机遇，由此能够意料轴承的社会需求将会呈现安稳增加局势，轴承职业会迎来一个持续开展的时期。

　　未来关节轴承商场空间的增加将来自于两个方面：世界商场和国内商场。龙溪股份58％的关节轴承产品出口。现在的世界商场占有率为10％，跟着公司对北美、亚太和其他地区商场的开辟，公司的世界商场占有率2010年应该能够进步到20％。再加上每年8％的世界需求自然增加率，估计未来几年公司的出口均匀增加率为25％左右。

　　国内商场将进一步拓宽。关节轴承在国内运用尚处于成长期，商场潜力大。龙溪股份一方面稳固工程机械和重型轿车这样的关节轴承传统范畴商场，一方面活跃开辟国内新商场，现在龙溪股份的关节轴承现已开端运用于冶金、水利、电力，铁路和航空等职业。考虑到跟着关节轴承运用深度和广度的进步，咱们判别未来国内关节轴承需求增加应该在15％左右。

　　公司除了主导产品关节轴承外，还出产经营AG系列轴承、精细圆锥滚子轴承、英制滚轮轴承等机械基础件、配套件产品。估计未来公司这部分事务将有15％的增加。

　　齿轮及变速箱事务方面公司主导产品为ZL40/50装载机变速箱和变速箱的齿轮配件，首要为厦工和龙工及其它工程机械厂配套。预期公司这部分事务增加速度同步于装载机职业的增加速度，咱们判别未来增速为10％左右。

　　肯定估值：别离选用FCFF法、FCFE法和APV法对公司进行肯定估值，估值成果别离为：13.29元、13.50元和13.27元，均匀价格为13.35元。对FCFF法进行折现率和永续增加率的敏感性剖析显现，公司的合理估值区间为：12.15元－14.90元。

　　相对估值：依据咱们财政模型的猜测，公司2006、2007和2008年的EPS别离为0.56元、0.66元和0.78元，对应当时股价的PE别离为：19.4、16.3和13.8。

　　归纳考虑龙溪的盈余才能和未来成长性，依照2007年20倍动态市盈率，咱们给出公司股票的目标价为13.20元。依据当时价位，给予公司“增持”评级。

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